本周，是春節(jié)前最后一個(gè)完整的交易周。而加上節(jié)前的最后一個(gè)交易日，春節(jié)前僅剩下6個(gè)交易日?；仡櫄v史，根據(jù)國(guó)泰君安的統(tǒng)計(jì)研究，自2004年春節(jié)以來(lái)，上證指數(shù)在春節(jié)前五個(gè)交易日的平均收益率為1.8%，上漲概率81%。春節(jié)前下跌年份為2018、2020和2022，可能因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)動(dòng)蕩和俄烏沖突等外生事件影響。

如此來(lái)看，春節(jié)前 A 股市場(chǎng)的上漲勝率頗高。盡管歷史不會(huì)嚴(yán)格重復(fù)，但以史為鑒，對(duì)行情仍有很強(qiáng)的參考意義。在此情形下，尤其是在春節(jié)前的高勝率窗口期，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)的綜合表現(xiàn)，投資者能否上車呢？

首先，單從春節(jié)前后的走勢(shì)看，勝率較高。除了春節(jié)前一周市場(chǎng)上漲概率較高外，春節(jié)后市場(chǎng)仍有較高的勝率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近十年來(lái)，春節(jié)后5個(gè)交易日，上證指數(shù)的上漲年份占比也達(dá)到70%，漲幅最大的是2024年，達(dá)到4.85%；春節(jié)后10個(gè)交易日，上證指數(shù)的上漲年份占比仍有70%，漲幅最大的是2019年，達(dá)到7.10%。

其次，國(guó)內(nèi)基本面穩(wěn)步修復(fù)，市場(chǎng)擔(dān)憂或逐步放緩。盡管去年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭到市場(chǎng)的擔(dān)憂，但2024年全年GDP目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局初步核算，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1349084億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)5.0%。分季度看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.3%，二季度增長(zhǎng)4.7%，三季度增長(zhǎng)4.6%，四季度增長(zhǎng)5.4%。

去年以來(lái)，市場(chǎng)曾對(duì)國(guó)內(nèi)GDP目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有所懷疑，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的順利達(dá)成，讓市場(chǎng)看到了管理層的決心和信心，也看到了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)的態(tài)勢(shì)。這為市場(chǎng)整體向好提供了有力支撐和提振。如今，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善的背景下，經(jīng)濟(jì)全線修復(fù)值得期待。

三.海外方面，擾動(dòng)即將落地。眾所周知，市場(chǎng)總是先炒預(yù)期的。特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，市場(chǎng)一度因?yàn)殛P(guān)稅以及貿(mào)易問(wèn)題擔(dān)憂不斷，也因此對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)承壓。而特朗普上任即將靴子落地，擔(dān)憂預(yù)期或告一段落。接下來(lái)，雖然或許迎來(lái)實(shí)質(zhì)性的貿(mào)易問(wèn)題，但是縱觀歷史，自2018年以來(lái)，加強(qiáng)關(guān)稅并未對(duì)中國(guó)出口造成太大影響。不管出于主動(dòng)還是被動(dòng)，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)通過(guò)出海變成了一張更大的網(wǎng)，把產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、利益鏈分散了到更多的國(guó)家和地區(qū)，而貿(mào)易的網(wǎng)絡(luò)化讓中國(guó)的出口更具有韌性。所以，一旦海外特朗普正式上任，A股短期的擔(dān)憂反而可能放緩。即便是實(shí)質(zhì)性的貿(mào)易問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)不利影響，也僅是外因。在當(dāng)前內(nèi)因主導(dǎo)之下，市場(chǎng)整體的影響或相對(duì)有限。

除此之外，“牛市旗手”也即拐點(diǎn)有望來(lái)臨，給市場(chǎng)帶來(lái)提振。根據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，截至1月17日，包括中信證券在內(nèi)的15家券商披露了2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，其中12家券商的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。與2024年前三個(gè)季度相比，受益于“9·24”行情，四季度券商的業(yè)績(jī)明顯改善。國(guó)泰君安非銀研究預(yù)計(jì)，43家上市券商2024年調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.18%至4383.75億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.03%至1466.30億元。其中，四季度業(yè)績(jī)?cè)诠善笔袌?chǎng)提振下環(huán)比、同比顯著改善。

歷來(lái)，券商有 “牛市旗手” 的稱號(hào)，縱觀歷史表現(xiàn)，春節(jié)前券商板塊傾向于結(jié)構(gòu)性行情，但春節(jié)后，券商板塊通常會(huì)出現(xiàn)較明顯的反彈行情，節(jié)后20個(gè)交易日內(nèi)，常見(jiàn)資金涌入，股價(jià)上漲。這是因?yàn)楣?jié)后投資者情緒回暖，資金流動(dòng)性改善，加上企業(yè)財(cái)報(bào)發(fā)布和政策推動(dòng)，常常帶動(dòng)市場(chǎng)上漲。而券商板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)來(lái)臨之際，其表現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的提振和帶動(dòng)作用不言而喻。

因此，隨著市場(chǎng)進(jìn)入春節(jié)前最后一周的關(guān)鍵窗口，在國(guó)內(nèi)基本面穩(wěn)步修復(fù)以及海外擾動(dòng)有望落地的背景下，市場(chǎng)情緒或?qū)⒗^續(xù)回升，春季行情的配置機(jī)會(huì)或再次顯現(xiàn)。具體機(jī)會(huì)方面，鑒于市場(chǎng)基本面修復(fù)力度還不夠強(qiáng)，紅利板塊仍是大資金追逐和青睞的對(duì)象，值得重點(diǎn)配置。而隨著市場(chǎng)部分行情的景氣度回升以及情緒回暖，主題板塊中資金活躍的 AI、機(jī)器人等題材也值得重點(diǎn)跟蹤。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680612120002