食品飲料行業(yè)周報(bào)：五糧液珍酒停貨，關(guān)注年貨節(jié)催化
投資要點(diǎn)
一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）2024年1-11月德陽規(guī)上白酒企業(yè)營(yíng)收189.7億元。2）汾陽1-11月白酒產(chǎn)量增長(zhǎng)12%。3）2024年12月酒類消費(fèi)價(jià)格下降。
公司新聞：1）貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)醬香酒推出兩款蛇年新酒。2）五糧液：多地第八代五糧液暫停供貨。3）瀘州老窖：2024年國(guó)窖鄭州市場(chǎng)動(dòng)銷穩(wěn)中有升。
投資觀點(diǎn)
白酒板塊：本周白酒板塊回調(diào)，基本面變化不大，關(guān)注春節(jié)終端需求恢復(fù)。臨近春節(jié)旺季，茅臺(tái)批價(jià)略有回升，回款進(jìn)度較去年同期較弱，但整體符合預(yù)期。目前多地第八代五糧液（普五）已停止供貨，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格，珍酒通知自1月10日起，停止接收第三代珍十五（含無獎(jiǎng)）產(chǎn)品銷售訂單，酒企供給端延續(xù)收縮，后續(xù)關(guān)注春節(jié)終端動(dòng)銷改善，庫(kù)存有望進(jìn)一步去化。我們認(rèn)為白酒板塊整體仍將按照“先估值修復(fù)，后基本面改善”的路徑演繹，內(nèi)部分為三條主線：1）估值修復(fù)與基本面改善均受益的高端板塊，推薦茅五瀘；2）場(chǎng)景修復(fù)對(duì)基本面改善最明顯的地產(chǎn)酒板塊，推薦內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級(jí)的今世緣、古井貢酒等；3）估值率先反彈的次高端板塊，推薦業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的山西汾酒、舍得酒業(yè)等。
大眾品板塊：復(fù)盤微信小店迭代歷程，流量接口打通后有望實(shí)現(xiàn)裂變式增長(zhǎng)。2024年8月25日微信小商城與視頻號(hào)結(jié)合，商家入駐流程簡(jiǎn)化，并全方位接入微信生態(tài)圈，12月19日微信“藍(lán)包”（送禮物）功能灰度測(cè)試，作為平臺(tái)重點(diǎn)扶持項(xiàng)目，微信小店已配套多項(xiàng)激勵(lì)政策，目前臨近年貨節(jié)，白名單用戶持續(xù)增加，疊加微信小店打通全域流量接口，未來增長(zhǎng)裂變空間充足。本周我們調(diào)研萬辰集團(tuán)、千味央廚、洽洽食品、好想你、三全食品、日辰股份。萬辰集團(tuán)來看，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)趨緩，公司通過開店加密釋放規(guī)模效應(yīng)，并不斷拓展店型探索業(yè)態(tài)發(fā)展空間。千味央廚來看，公司受大客戶影響趨緩，份額與價(jià)格端進(jìn)入平穩(wěn)期，同時(shí)重視新零售渠道開拓與預(yù)制半成品開發(fā)，堅(jiān)持穩(wěn)基量、拓新渠。洽洽食品來看，公司年貨節(jié)期間發(fā)貨口徑表現(xiàn)積極，線下渠道下沉、KA調(diào)改、微信小店等增量渠道較多，疊加出海業(yè)務(wù)持續(xù)受益，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)改善。好想你來看，省外渠道加速拓展，山姆推新、微信小店貢獻(xiàn)增量，隨著高價(jià)原料消耗完畢、供應(yīng)鏈打通，收入與利潤(rùn)兩端均有催化。三全食品來看，公司計(jì)劃優(yōu)化推新思路，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、變更價(jià)值鏈，同時(shí)收窄費(fèi)用投放，后續(xù)關(guān)注終端需求改善。日辰股份來看，公司延續(xù)開源節(jié)流提升盈利能力，老客戶新品貢獻(xiàn)主要增量，后續(xù)關(guān)注餐飲客戶拓新與品牌定制空間。目前大眾品預(yù)期持續(xù)修復(fù)中，1）餐飲供應(yīng)鏈板塊推薦順周期子行業(yè)龍頭：海天味業(yè)、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央廚等；2）休閑食品景氣度領(lǐng)先，推薦渠道彈性領(lǐng)先標(biāo)的：鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麥?zhǔn)称?、有友食品等?）軟飲料推薦高景氣度細(xì)分賽道龍頭：東鵬飲料、百潤(rùn)股份等；4）乳制品推薦領(lǐng)先于行業(yè)調(diào)整的標(biāo)的：伊利股份、蒙牛乳業(yè)等。
維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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