開年以來，A 股市場一路下行，眾多投資者信心受挫，情緒愈發(fā)低迷。坦率地講，這段時(shí)間市場的調(diào)整，除了國內(nèi)基本面修復(fù)情況仍存在分歧外，外部風(fēng)險(xiǎn)事件的確造成了極大的干擾。其中，特朗普即將上任這一擔(dān)憂引發(fā)的強(qiáng)美元效應(yīng)，不容小覷。

2024年9月底時(shí)，美元指數(shù)還在 100附近波動(dòng)，而1月13日，美元指數(shù)已飆升至最高 110.18 ，短短不到四個(gè)月漲幅高達(dá) 10%。在此期間，港股恒生指數(shù)自10月8日起累計(jì)下跌 18.29%，A 股上證指數(shù)也回調(diào)了約 8%。

眾所周知，港股和美元指數(shù)呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。通常情況下，美元指數(shù)走強(qiáng)時(shí)港股下跌，反之則上漲。而且港股走勢與 A 股走勢關(guān)聯(lián)緊密，去年 “924” 行情便是港股率先啟動(dòng)，進(jìn)而對(duì) A 股市場產(chǎn)生了帶動(dòng)作用。此外，在強(qiáng)美元背景下，海外資金回流美國，這對(duì)市場流動(dòng)性產(chǎn)生了抑制作用，進(jìn)而影響了市場表現(xiàn)。

值得關(guān)注的是，隨著美元持續(xù)走強(qiáng)，人民幣貶值壓力日益增大！

同樣是在去年9月底，美元對(duì)離岸人民幣匯率還在 6.96 附近，而今年 1 月已沖高至 7.36 ，逼近 2022 年10月的高點(diǎn)。在此期間，人民幣貶值幅度約為 5%。

人民幣貶值會(huì)帶來諸多負(fù)面影響，涵蓋外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口成本與國內(nèi)物價(jià)波動(dòng)、企業(yè)盈利狀況、資本外流壓力以及國際投資者信心等多個(gè)方面。因此，在人民幣貶值壓力急劇增加之時(shí)，央行果斷出手了！

先是先是預(yù)期指引、

然后是窗口指導(dǎo)大行賣出美元、

接著是控制單邊貶值幅度、

再就是上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

與此同時(shí)，近期中國外匯市場指導(dǎo)委員會(huì)會(huì)議在北京召開、潘行長又喊話要堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)……

很明顯，在不到一周的時(shí)間里，央行連續(xù)行動(dòng)，一系列強(qiáng)有力的舉措接連推出。其目的只有一個(gè)，那就是穩(wěn)定匯率，遏制資本外流。預(yù)計(jì)后續(xù)央行還會(huì)有更多穩(wěn)定匯率的工具出臺(tái)，必要時(shí)，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等措施都有可能實(shí)施。

在這一系列大招的威懾下，人民幣空頭或許已經(jīng)開始膽戰(zhàn)心驚。而對(duì)于那些在這期間擾亂市場秩序的行為，也必將受到嚴(yán)厲懲處，成為“挨打”的對(duì)象！

回到股市中，我們可以大致認(rèn)為，近期市場下跌的一個(gè)關(guān)鍵原因是短期內(nèi)市場流動(dòng)性不足。這不僅與國內(nèi)階段性的資金兌現(xiàn)有關(guān)，也與美元持續(xù)走強(qiáng)密切相關(guān)?；仡?“924” 行情，那是在海內(nèi)外流動(dòng)性寬松共同作用下（美聯(lián)儲(chǔ)降息、央行出臺(tái)重磅政策）出現(xiàn)的。如今央行啟動(dòng)了第二次互換便利操作，但由于美元強(qiáng)勢以及美聯(lián)儲(chǔ)降息可能放緩，只有穩(wěn)住匯率，才有可能給資本市場帶來新的積極預(yù)期，在此之前，市場或許仍會(huì)出現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002