【巨豐視點(diǎn)】

周三，A股探底回升，三大股指集體上漲，科創(chuàng)50漲超3%。盤(pán)面上，游戲、風(fēng)電設(shè)備、通信服務(wù)、航天航空、軟件開(kāi)發(fā)、半導(dǎo)體等行業(yè)領(lǐng)漲；石油、貴金屬、采掘等行業(yè)小幅回調(diào)。題材股方面，谷子經(jīng)濟(jì)、數(shù)字水印、天基互聯(lián)、AIGC概念、多模態(tài)AI、在線(xiàn)教育等領(lǐng)漲，更像是概念、汽車(chē)拆解、殼資源等小幅回調(diào)。

早盤(pán)A股三大指數(shù)慣性低開(kāi)。開(kāi)盤(pán)后，股指震蕩走低，滬指向3200點(diǎn)尋求支撐。燃?xì)獍鍓K、廚衛(wèi)電器開(kāi)盤(pán)拉升，10點(diǎn)后，芯片、光伏、軟件開(kāi)發(fā)、軍工等成長(zhǎng)賽道板塊拉升，股指止跌回升，科創(chuàng)50指數(shù)率先翻紅并不斷擴(kuò)大漲幅，創(chuàng)業(yè)板、深成指、滬指先后翻紅。

午后，IP經(jīng)濟(jì)、AI芯片、AI眼鏡、創(chuàng)新藥、傳媒、低空經(jīng)濟(jì)等板塊漲幅擴(kuò)大，股指震蕩上行，滬指漲超1%沖破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，上漲個(gè)股超4000只。市場(chǎng)成交量較昨日放量超1000億，全A指數(shù)上漲1.5%。

近期題材股繼續(xù)活躍，持續(xù)性的熱點(diǎn)依舊維持在重組、化債、低價(jià)股、績(jī)差股等板塊上；且紅利板塊與題材股之間存在微妙的蹺蹺板效應(yīng)。市場(chǎng)調(diào)整是前期漲幅累積過(guò)大、地緣政治局勢(shì)頻繁變動(dòng)以及美元指數(shù)顯著走強(qiáng)等多重因素交織影響的結(jié)果。A股經(jīng)過(guò)調(diào)整重新回到10月行情起點(diǎn)，半導(dǎo)體、新能源、人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力方向依舊是行情主線(xiàn)。

1—10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額58680.4億元，同比下降4.3%。1—10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額18530.9億元，同比下降8.2%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額43718.5億元，下降5.7%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額14559.0億元，增長(zhǎng)0.9%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16501.7億元，下降1.3%。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降10.0%。

11月7日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，從4.75%-5%調(diào)低至4.5%-4.75%。這是繼9月份降息50個(gè)基點(diǎn)以來(lái)的第二次降息，標(biāo)志著美國(guó)貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入了寬松周期。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（11月26日），美聯(lián)儲(chǔ)在官網(wǎng)發(fā)布了本月上旬貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要。紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期整體一致，那么逐步降息可能是適當(dāng)?shù)摹Ｋ?，美?lián)儲(chǔ)“漸進(jìn)降息”處于進(jìn)行時(shí)，但寬松終點(diǎn)難判斷。

【觀點(diǎn)策略】

近期巨豐復(fù)盤(pán)觀點(diǎn)回顧：9月25日復(fù)盤(pán)表示，市場(chǎng)底部基本確立，市場(chǎng)有望開(kāi)啟中期反彈行情。9月26日復(fù)盤(pán)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，在政治局會(huì)議利好推動(dòng)下，滬指再現(xiàn)百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)，市場(chǎng)做多情緒全面激活。10月8日復(fù)盤(pán)表示，接下來(lái)，兩市將出現(xiàn)明顯的分歧和多空換手，或出現(xiàn)盤(pán)中或日線(xiàn)上的劇烈波動(dòng)。因此，建議輕倉(cāng)投資者逢低進(jìn)場(chǎng)而不要急于追高，且要注意控制倉(cāng)位；重倉(cāng)投資者則需要在大漲之后逐步降低倉(cāng)位水平，以等待經(jīng)濟(jì)基本面的回暖。

近期A股震蕩上行后展開(kāi)調(diào)整，申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，調(diào)整后可以回歸震蕩市思維。后續(xù)還會(huì)有樂(lè)觀預(yù)期容易發(fā)酵的窗口，可以積極做結(jié)構(gòu)。調(diào)整后，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前的時(shí)間窗口，大概率會(huì)成為A股市場(chǎng)反彈的契機(jī)。

關(guān)于后市，招商證券研報(bào)表示，雖然目前市場(chǎng)處于短期調(diào)整期，但仍處于大級(jí)別上行行情的演化過(guò)程中，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)政策的逐步發(fā)力并顯現(xiàn)成效，有望迎來(lái)重要拐點(diǎn)，下一階段可以在年末或明年年初利用政策預(yù)熱期以及業(yè)績(jī)披露期效應(yīng)建倉(cāng)，建議關(guān)注與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈以及空間大疊加政策支持，有技術(shù)進(jìn)步催化的“智安醫(yī)”方向。

板塊機(jī)會(huì)上，華泰證券采取維持輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)，啞鈴型做結(jié)構(gòu)的配置思路：一是低估值、低籌碼且直接受益于增量政策的銀行、建筑；二是小盤(pán)成長(zhǎng)中，需求在具備自主可控邏輯的軍工、計(jì)算機(jī)。中期視角，繼續(xù)關(guān)注兩個(gè)配置線(xiàn)索：一是內(nèi)需相對(duì)外需改善，主要對(duì)應(yīng)內(nèi)需消費(fèi)品；二是產(chǎn)能周期的供需拐點(diǎn)，主要對(duì)應(yīng)先進(jìn)制造。

【技術(shù)看盤(pán)】

周線(xiàn)來(lái)看，大盤(pán)現(xiàn)處于自21年以來(lái)的震蕩下行行情，波動(dòng)范圍逐漸收斂?，F(xiàn)階段雖然依舊在向下通道，但市場(chǎng)10月以來(lái)的大漲有扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)之意，有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。日線(xiàn)來(lái)看（周線(xiàn)圖中的虛框部分），大盤(pán)自年初上漲后展開(kāi)調(diào)整進(jìn)而形成下跌走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息利好刺激疊加央行財(cái)政部及證監(jiān)會(huì)一系列組合拳對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成強(qiáng)烈轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)不但確立階段性底部，更有開(kāi)啟反轉(zhuǎn)行情的勢(shì)頭。

【資金動(dòng)向】

根據(jù)東財(cái)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日滬深兩市資金共流入21.31億元。板塊資金方面，凈流入前三的板塊為游戲、軟件開(kāi)發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)，分別凈流入19.2億元、18.8億元和14.3億元。凈流出前三板塊為汽車(chē)整車(chē)、小金屬、電池行業(yè)，分別凈流出15.4億、7.9億和7.0億。

【市場(chǎng)情緒】

上個(gè)交易日漲停108家，跌停22家。今日滬深京市場(chǎng)漲停板家數(shù)較上個(gè)交易日（106家）增加，跌停板家數(shù)與上個(gè)交易日（65家）減少。漲跌停數(shù)據(jù)顯示今天市場(chǎng)情緒較上一個(gè)交易日出現(xiàn)回升。漲停板主要集中在家居用品（7家）等行業(yè)。兩市4329家個(gè)股上漲，914家下跌，個(gè)股漲多跌少，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)一般。

作者：趙玲 執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680615040001

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