面對(duì)人民幣的貶值，官媒終于發(fā)聲了！

12月11日，界面新聞報(bào)道：央行主管《金融時(shí)報(bào)》發(fā)布文章《人民幣匯率保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)》稱，近期，美國(guó)大選后市場(chǎng)炒作特朗普交易，大幅推升美元指數(shù)，最高突破108，非美元貨幣普遍承壓。人民幣匯率雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期較為穩(wěn)定，企業(yè)購(gòu)售匯行為理性有序，外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)。多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，目前美元下行的可能性正在增大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好，從內(nèi)外部條件看，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，年末隨著企業(yè)結(jié)匯增多大概率將企穩(wěn)走升。

實(shí)際上，自11月以來(lái)，在岸和離岸人民幣匯率震蕩加劇，均呈現(xiàn)月線下跌趨勢(shì)。其中，美元對(duì)離岸人民幣從11月4日最低的7.08大漲至12月3日最高的7.31，而在此期間，人民幣迎來(lái)快速貶值。令人意外的是，對(duì)于此次人民幣的貶值，央行的表現(xiàn)似乎極為淡定。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人民幣貶值接近7.35 時(shí)，央行通常會(huì)有所表態(tài)或通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)進(jìn)行干預(yù)，但此次卻并未有過(guò)多舉動(dòng)。這或許意味著央行對(duì)此次人民幣貶值已有預(yù)期并且充滿信心，也可能表示央行對(duì)本輪匯率波動(dòng)的上限并不擔(dān)憂。畢竟，從央行的角度來(lái)看，其擁有較多穩(wěn)定匯率的可用工具，而且在匯率預(yù)期管理方面也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

不過(guò)，央行的不擔(dān)憂并不等同于不作為。明年我國(guó)面臨的外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)將會(huì)增加，人民幣雖有貶值預(yù)期，但如果出現(xiàn)一味的單邊下跌，那么各種負(fù)面影響可能會(huì)紛至沓來(lái)。因此，在人民幣出現(xiàn)階段性持續(xù)貶值且仍面臨貶值壓力的情況下，央行主管的《金融時(shí)報(bào)》此時(shí)發(fā)聲具有重要意義。這一舉動(dòng)雖可能帶有吹風(fēng)之意，但更重要的是向市場(chǎng)傳遞了穩(wěn)定的信心，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免因恐慌情緒導(dǎo)致匯率的過(guò)度波動(dòng)。

美元仍有走強(qiáng)預(yù)期 人民幣承壓或繼續(xù)

眾所周知，近期美元的走強(qiáng)是引發(fā)人民幣匯率下跌的主要原因，在美元持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)下，人民幣匯率迎來(lái)了階段性貶值。回顧來(lái)看，11 月初特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，迅速抬高了市場(chǎng)對(duì) “特朗普交易” 的預(yù)期，在這種預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，美元指數(shù)大幅走高，從而加劇了人民幣匯率的貶值壓力。在此期間，美元指數(shù)一度攀升至108 的高位，即便近期有所小幅回落，也仍在105 附近徘徊。

明年1月20日，特朗普將正式入主白宮，根據(jù)特朗普在大選期間提出的施政策略，美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅或?qū)⒉豢杀苊狻Ｊ袌?chǎng)普遍判斷這會(huì)再度推動(dòng)美元對(duì)非美貨幣走強(qiáng)，當(dāng)前外匯市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，很可能就是對(duì)“特朗普2.0”的預(yù)期交易。而如果美國(guó)在明年發(fā)起新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，被征稅國(guó)家貨幣將出現(xiàn)貶值，進(jìn)而推高美元指數(shù)。 而如果美元持續(xù)走高，對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)，就仍有階段的承壓。

內(nèi)因是人民幣走勢(shì)的核心動(dòng)力

盡管人民幣短期有承壓，但人民幣整體有望保持穩(wěn)定。

一方面，從美元指數(shù)的角度分析，其大幅上行的空間較為有限。美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況以及美國(guó)債務(wù)危機(jī)等大環(huán)境，并不支持美元持續(xù)走強(qiáng)。而且，美聯(lián)儲(chǔ)目前仍處于降息周期之中，這也使得美元指數(shù)的上漲空間受到限制。在美元中期上行承壓的情況下，人民幣的貶值壓力自然也相對(duì)有限；

另一方面，影響人民幣走勢(shì)的核心因素目前主要還是在國(guó)內(nèi)。隨著近期一系列一攬子增量政策在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市等方面的效果逐步顯現(xiàn)，人民幣整體穩(wěn)定的基礎(chǔ)和動(dòng)力正在不斷增強(qiáng)。在外部因素對(duì)人民幣匯率影響的作用力逐漸減弱的情況下，人民幣的整體貶值壓力也會(huì)相應(yīng)地受到限制；

除此之外，即便人民幣存在單邊下跌的預(yù)期，從央行的角度來(lái)看，也很可能會(huì)及時(shí)出手，利用多種政策工具來(lái)穩(wěn)定匯率，從而確保人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

總之，多方影響下，人民幣短期或仍有承壓，但在美元指數(shù)難以持續(xù)上行以及國(guó)內(nèi)基本面穩(wěn)定的支撐下，人民幣中期有望保持穩(wěn)定。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，短期美元保持強(qiáng)勢(shì)而人民幣階段承壓下，國(guó)內(nèi)政策刺激在加強(qiáng)，可繼續(xù)關(guān)注受益于政策提振的內(nèi)需消費(fèi)（家電、汽車以及食品飲料等）等大方向的機(jī)會(huì)。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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