60S速讀：

1、美聯(lián)儲降息利大于弊，會給國內(nèi)資產(chǎn)提供增值的機會。

2、美聯(lián)儲降息后多少資金能回流到國內(nèi)，很大程度上取決于經(jīng)濟的基本面。如果宏觀政策能夠做出積極反應，那么資金流入國內(nèi)的可能性也會增加。

3、國內(nèi)經(jīng)濟正處于一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，需要通過政策支持和市場機制的優(yōu)化，為未來的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

4、在當前經(jīng)濟調(diào)整的階段，投資者需要特別關(guān)注上市公司的優(yōu)化重組、產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)以及房地產(chǎn)行業(yè)的重組，這些都是調(diào)整期中的重要機會。

5、在房地產(chǎn)市場方面，政策也需要進一步完善。當前的房地產(chǎn)調(diào)整政策可能還需要結(jié)合戶籍制度改革，適當降低購置稅費負擔，促進房地產(chǎn)市場的深度調(diào)整。

美聯(lián)儲降息利大于弊

美聯(lián)儲的利率決策備受市場矚目，美國聯(lián)邦儲備委員會當?shù)貢r間18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%-5.00%之間的水平。

這意味著美聯(lián)儲從加息周期轉(zhuǎn)換到一個階段性的降息周期。美聯(lián)儲的降息幅度會被市場解讀為對美國經(jīng)濟狀況的一種信號。如果降息幅度較大，這可能意味著美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟前景的擔憂加劇，認為經(jīng)濟可能面臨較大的下行風險。這種擔憂可能會在市場上引發(fā)連鎖反應，導致投資者對市場的整體預期從樂觀轉(zhuǎn)向悲觀。

由于美國是全球最大的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟表現(xiàn)對全球經(jīng)濟有著顯著的影響。如果美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象，可能會對全球經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生負面影響，進而影響到其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟表現(xiàn)。因此，美聯(lián)儲的政策決策不僅影響國內(nèi)市場，也會對全球經(jīng)濟和金融市場產(chǎn)生深遠的影響。

對國內(nèi)來說肯定是利大于弊，而不是弊大于利。因為美元的降息一定會給國內(nèi)資產(chǎn)提供一個增值的機會。因此，會對我們的資本市場起到積極的推動作用；對我國政策的操作空間，提供更大的回轉(zhuǎn)余地。

對于亞太地區(qū)的貨幣，尤其是日元等非美貨幣，近期的強勢表現(xiàn)可能會影響投資者的交易策略。美聯(lián)儲的決策導致市場預期發(fā)生變化，可能會促使投資者調(diào)整持倉，這可能會引起市場波動。

國內(nèi)市場的反應與亞太其他地區(qū)不同，顯示出一定的韌性。盡管市場在一天之內(nèi)出現(xiàn)了波動，但最終仍然保持了上漲趨勢。這表明國內(nèi)資本市場可能對美聯(lián)儲的決策有一定的預期，并做好了應對準備。

資金回流多少取決于國內(nèi)經(jīng)濟的基本面

之前，由于海外市場的表現(xiàn)優(yōu)于國內(nèi)市場，許多資金流向了海外市場。美聯(lián)儲降息后多少資金能回流到國內(nèi)，很大程度上取決于國內(nèi)經(jīng)濟的基本面。如果國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)出色，能夠增強投資者的信心，那么資金回流到國內(nèi)市場的情況可能會比較樂觀。相反，如果投資者對國內(nèi)經(jīng)濟的前景持謹慎態(tài)度，那么資金回流到國內(nèi)市場的情況可能就不會那么理想。

關(guān)鍵因素包括國內(nèi)經(jīng)濟的基本面和美聯(lián)儲降息后國內(nèi)宏觀政策的走向。如果經(jīng)濟逐步穩(wěn)定并開始回升，投資者的信心也會隨之增強。如果國內(nèi)的宏觀政策能夠做出積極反應，那么資金流入國內(nèi)的可能性也會增加。因此，我們不能簡單地認為資金一定會回流到國內(nèi)，這需要綜合考慮多種因素。

國內(nèi)經(jīng)濟處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期需要更多政策支持

經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，8月份的PMI為49.1%，比上月下降了一個百分點，表明經(jīng)濟景氣水平有所回落。生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，同比下降了0.3個百分點。CPI上漲了0.6%，環(huán)比上漲了0.4%，而PPI同比下降了1.8%，環(huán)比下降了0.7%。這些數(shù)據(jù)表明，盡管經(jīng)濟仍在修復通道中，但增長速度并未達到市場預期。

當前宏觀經(jīng)濟的特點是內(nèi)需不如外需，生產(chǎn)好于需求，市場表現(xiàn)不如政策面。這些特點表明，盡管經(jīng)濟在逐步修復，但增長動力仍有待加強。三季度的經(jīng)濟增長可能會與二季度持平或略低，預計在4.5%到4.7%之間。這些數(shù)據(jù)和分析為我們提供了對未來經(jīng)濟走勢的洞察。

當前國內(nèi)經(jīng)濟可能正處于一個被稱為“陣痛期”的階段，這個階段是由經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級所引發(fā)的。在這個時期，國內(nèi)經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)和痛苦是顯而易見的，但這些痛苦的程度和持續(xù)的時間還需要深入探討。

首先，國內(nèi)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級帶來了一系列挑戰(zhàn)。過去，主要依賴數(shù)量擴張，生產(chǎn)即意味著效益和市場。在那個階段，結(jié)構(gòu)性問題并不突出，更多的是總量性問題，即市場需求的不斷增長。然而，現(xiàn)在這個階段已經(jīng)結(jié)束，已經(jīng)轉(zhuǎn)向既要保持總量的合理增長，又要注重質(zhì)的有效提升。這種轉(zhuǎn)變意味著企業(yè)不能再單純追求生產(chǎn)數(shù)量，而必須考慮市場、質(zhì)量、品種、效益、成本和環(huán)境等多方面因素。這種轉(zhuǎn)變對那些習慣于數(shù)量擴張的企業(yè)來說無疑是痛苦的，因為它們需要適應新的市場環(huán)境和競爭方式。

其次，國內(nèi)經(jīng)濟還受到過去三年疫情的沖擊，這種沖擊帶來的痛苦后遺癥尚未完全消除。疫情對地方政府的財政、中小企業(yè)的運營以及家庭的消費能力都造成了影響。地方政府的財政困難影響了其發(fā)展和行政能力，中小企業(yè)面臨虧損和債務負擔增加的問題，而家庭消費能力下降，消費意識和對未來的預期也發(fā)生了改變。

此外，外部環(huán)境的變化，特別是中美關(guān)系的緊張，也給國內(nèi)經(jīng)濟帶來了額外的挑戰(zhàn)。這些因素疊加在一起，使得國內(nèi)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期變得更加復雜和痛苦。

為了應對這些挑戰(zhàn)，宏觀政策需要加大逆周期調(diào)節(jié)的力度。在經(jīng)濟下行階段，轉(zhuǎn)型升級需要通過資產(chǎn)的重新配置、產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈的重組來實現(xiàn)新階段的發(fā)展。因此，宏觀政策采取逆周期調(diào)節(jié)是必要的。

總的來說，國內(nèi)經(jīng)濟正處于一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，需要通過政策支持和市場機制的優(yōu)化，來緩解轉(zhuǎn)型帶來的痛苦，并為未來的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。這個轉(zhuǎn)型期的痛苦是多方面的，包括經(jīng)濟增速的放緩、市場環(huán)境的變化、疫情的沖擊、外部環(huán)境的挑戰(zhàn)以及改革的滯后。這些因素共同作用，導致了國內(nèi)經(jīng)濟的痛感加大和痛期拉長。因此，需要認真思考如何通過宏觀政策和市場機制的調(diào)整來應對這些挑戰(zhàn)，以促進經(jīng)濟的平穩(wěn)過渡和健康發(fā)展。

為了盡快開啟更大力度的逆周期調(diào)節(jié)政策，我們需要在兩個方面采取行動：一是財政政策需要更加積極，二是貨幣政策需要更加寬松。

有必要進行多方面、階段性的大力度政策

國內(nèi)經(jīng)濟目前迫切需要補充水源和血液。階段性的大力度政策是必要的，讓經(jīng)濟徹底濕潤，為所有種子提供發(fā)芽生根的充足條件。

在治標的方法上，財政政策應該從投資土地轉(zhuǎn)向投資于人，從重視物質(zhì)轉(zhuǎn)向重視民生，更多地關(guān)注社會保障、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，甚至直接向民眾發(fā)放資金以增強消費能力，改善消費環(huán)境。貨幣政策方面，需要更多地聚焦于降低企業(yè)和家庭的成本，比如降低家庭住房按揭貸款的存量利率，減輕家庭的利息負擔，以及降低企業(yè)存量貸款利率，讓利于企業(yè)和民眾。

此外，要激活和解放各方面的活力，關(guān)鍵在于盡快實施已經(jīng)確定的改革措施。這些改革措施是真正激活和解放各方面活力的根本舉措。雖然逆周期調(diào)節(jié)政策是必要的階段性政策，但長期來看，更多需要依靠企業(yè)和家庭自身活力的釋放。

在房地產(chǎn)市場方面，政策也需要進一步完善。當前的房地產(chǎn)調(diào)整政策可能還需要結(jié)合戶籍制度改革，適當降低購置稅費負擔，促進房地產(chǎn)市場的深度調(diào)整。同時，也需要考慮改善型住房需求，制定相應的優(yōu)惠政策體系，以及提供更專業(yè)的服務體系，促進存量房的流轉(zhuǎn)。

資本市場方面，也需要更多的政策支持來活躍市場。流動性是資本市場的關(guān)鍵，需要考慮如何在貨幣政策和財政稅收政策方面提供更有力的支持，以增加市場的流動性和活躍度。

最后，面對四季度外貿(mào)形勢可能的不利變化，也需要有一些增量政策來穩(wěn)定外貿(mào)和外資，以確保經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。通過這些政策的實施，我們可以更好地應對經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，減輕經(jīng)濟的痛感，并最終實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

投資者需要把握大勢，順勢而為

投資者需要把握大勢，順勢而為，這是投資中最重要的原則之一。國家的大趨勢是向心而行，往高而攀，這包括創(chuàng)新帶來的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式，以及國家進入第二個百年目標，實現(xiàn)競爭中的大趨勢。

（以上摘編自2024年9月18日“巨豐邱曉華經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀”閉門會 ）